RESUMO O Novo Desenvolvimentismo focou sua atenção sobre os problemas comerciais criados, em grande medida, pelas divergências entre a taxa de cambio que mantem a conta corrente do balanço de pagamentos em equilíbrio e o que chama de taxa de cambio de equilíbrio industrial, a taxa que preservaria a competitividade das firmas industriais que operem na fronteira do estado-das-artes. O ND reconhece que essas taxas podem ser perturbadas por fluxos financeiros, mas o papel de movimentos da conta de capitais pode estar sendo subestimado. Este trabalho argumenta que fluxos financeiros têm sido realmente subestimados, o que pode tornar mais difícil a elaboração de politicas eficazes para corrigir o problema da sobrevalorização cambial.

ABSTRACT New Developmentalism has focused its attention on trade problems created, to a large measure, by the divergences between the exchange rate that keeps the current account of the balance of payments balanced and what it calls industrial equilibrium exchange rate, the rate that would preserve the competitiveness of manufacturing firms operating at the state-or-art frontier. ND acknowledges that these rates may be disturbed by financial flows, but the role of capital account movements may be underestimated. The paper argues that financial flows have indeed been underestimated, which may make more difficult to devise efficacious policies to correct the problem of currency overvaluation.

RESUMO A crise iniciada nos estados unidos em 2007, e que se espalhou pelo mundo em 2008, tem sido comparada à Grande Depressão da década de 1930. Têm em comum uma queda profunda no nível de atividade (embora na intervenção dos anos 2010 o governo tenha sido capaz de conter a queda antes que alcançasse as dimensões da década de 1930), seguida de um período em que a recuperação é incerta e frágil, como tem sido cada processo, tanto nos EUA como na Europa Ocidental. O artigo descreve uma teoria da depressão que compreende dois aspectos. A teoria baseia-se nas contribuições teóricas de Keynes, Fisher, Minsky e Leijonhufvud, propondo que o conceito de "corredor de estabilidade" pode ajudar a explicar como um choque agregado adverso inicial pode levar a uma espiral contracionista, onde a deflação da dívida é o principal mecanismo para explicar o movimento descendente da economia e por isso deve-se esperar um período de recuperação fraco e volátil para segui-lo.

ABSTRACT The crisis initiated in the United States in 2007, and spread worldwide in 2008, has been compared to the Great Depression of the 1930s. They have in common a deep fall in the level of activity (although in the 2010s government intervention was able to contain the fall before it could reach the dimensions of the 1930s), followed by a period where recovery is uncertain and fragile, as has been the case both in the US and in Western Europe. The paper outlines a theory of depression that comprises both aspects. The theory draws on the theoretical contributions of Keynes, Fisher, Minsky and Leijonhufvud, proposing that the concept of "corridor of stability" may help to explain how an initial adverse aggregate shock may lead to a contractionary spiral, where debt deflation is main mechanism to explain the downward movement of the economy and why one should expect a period of weak and volatile recovery to follow it.

In the last two decades an entirely new set of rules governing the foreign exchange transactions was established in Brazil, substituting for the framework inherited from the 1930s. Foreign exchange controls were dismantled and a floating exchange rate regime replaced different forms of peg. In this paper we argue that although successful by comparison to previous experiences, the current arrangement has important flaws that should be addressed. We discuss how it first led to high volatility and extremely high interest rates, which, when overcome, gave way to a long lasting appreciation of the real exchange rate with adverse consequences to industry.

The authors of this paper assert that the paralysis of the state generated by the crises of the 1970s and 1980s deprived the economies of the region of an important lever to resume and sustain growth. They thus maintain that to overcome stagnation it will be necessary to reconstruct the state's capacity to implement pro-growth policies. Following Keynes and Kalecki's ideas, but also classical development economists, the authors argue, first, that short-term macroeconomic policies, to reduce unemployment and to increase the degree of capacity utilization, should be used to promote the generation of profits to firms and to wake up entrepreneurs' animal spirits. Short-term expansionary policies should be coupled with measures to improve competitiveness and avoid balance of payments problems. They also claim that alternatives to the liberal programme will fail unless a pro-growth strategy is adopted which includes both short- and long-term policies. They thus propose that long-term policies must complete the package, signaling: a) sustained increases of effective demand in the future; and b) investment priorities to ensure that capacities will be created in strategic sectors and branches of the economy.

Este artigo examina o processo eleitoral de 2006, que culminou na reeleição do presidente Lula. Argumenta-se que o período foi marcado pelo voto de advertência de eleitores insatisfeitos com o primeiro mandato e por erros de estratégia do PSDB, a começar pela escolha do candidato. Sustenta-se ainda que a falência ética do Partido dos Trabalhadores ensejou uma onda de preconceito inédita na história política brasileira.

This article examines the electoral process of 2006, which resulted in the reelection of president Lula. It states that the period was characterized by protests of unsatisfied voters and by PSDB's strategy faults, starting by the choice of its candidate. It is also argued that the ethical débâcle of Partido dos Trabalhadores stimulated a wave of prejudice unseen in Brazilian political history .

A contribution to the debate on the efficacy of monetary policy and some implications in the case of Brazil. The main opposition between Keynesian and Classic monetary theories is defined by the former's proposition of money non-neutrality in the long period. According to Keynes, it is not possible to describe a monetary economy's long period position without first specifying the monetary policy it is adopting. The policy is described by the choice of the short-term interest rate which exerts an important determining influence on the long term rate and, therefore, on real investment decisions. Based on this reasoning, inflation target monetary policy regimes are criticized, in particular the one adopted in post-1999 balance of payments crisis Brazil because of its deleterious impact on investment and growth.

Abstract The article aims at analysing the Lula da Silva's economic policies after the first third of Lula da Silva government. On the one hand, it shows that these policies turned out to be surprisingly different from those most of the electoral basis of the Workers' Party would expect and support. Moreover, it shows that the Lula da Silva's economic policies provoked a recession in 2003. On the other hand, the article outlines some elements for an alternative policy strategy.

Resumen El objetivo principal del artículo es analizar las políticas económicas de Lula da Silva después del primer tercio de su gobierno. En este contexto, por una parte, se muestra que estas políticas resultaron ser sorprendentemente diferentes de aquellas que la base electoral del Partido del Trabajo esperaría y apoyaría. También, se muestra que las políticas económicas de Lula da Silva provocaron una recesión en 2003. Por otra parte, el artículo perfila algunos elementos para una política estratégica alternativa.

RESUMO A eficácia dos controles de capital tem sido objeto de interesse renovado, especialmente após a crise asiática de 1997. Em particular, o FMI, que havia decidido insistir na conversibilidade da conta de capital em 1997, passou por uma mudança de mentalidade, substituindo a preocupação com o correto sequenciamento das reformas liberalizantes para a tentativa de obter a liberalização imediata nos países em desenvolvimento. No artigo, mostra-se que o debate teórico em torno dos controles de capital é, de fato, o mesmo debate sobre a regulação financeira em geral, contrapondo-se à Hipótese do Mercado Eficiente a hipóteses de mercado imperfeitas. Demonstra-se também que os estudos empíricos mais recentes sobre os efeitos da liberalização da conta de capital (e, portanto, sobre os efeitos da manutenção dos controles de capital em vigor) não mostraram resultados positivos significativos em termos da maioria das variáveis macroeconômicas, como emprego, crescimento. A falta de resultados definitivos parece sugerir que os esforços de liberalização são em sua maioria prematuros, movidos por visões de mercado pró-livres ideologicamente fundamentadas e não por evidências empíricas.

ABSTRACT The efficacy of capital controls has been the object of renewed interest, especially in the aftermath of the Asian crisis of 1997. In particular, the IMF, that had decided to push for capital account convertibility in 1997, went through a change of mind of sorts, substituting the concern with the right sequencing of liberalizing reforms for the attempt to obtain immediate liberalization in developing countries. In the paper, it is shown that the theoretical debate around capital controls is in fact the same debate concerning financial regulation in general, opposing the Efficient Market Hypothesis to imperfect market hypotheses. It is also shown that the most recent empirical studies on the effects of capital account liberalization (and thus on the effects of keeping capital controls in force) do not have shown significant positive results in terms of most macroeconomic target variables, such as employment, growth, price stability, etc. This lack of definite results seems to suggest that liberalization efforts are mostly premature, moved by ideologically-founded pro-free market views rather than by empirical evidence.

RESUMO O FMI foi criado logo após a Segunda Guerra Mundial para gerenciar um sistema de pagamentos internacionais baseado em taxas de câmbio fixas. Nos seus primeiros anos, o remédio do Fundo para as crises da balança de pagamentos consistiu em reduzir a demanda agregada doméstica. Como resultado, suas políticas foram vistas como recessivas. Com o colapso do sistema de taxas de câmbio fixas no início dos anos 70, o Fundo perdeu seus clientes no mundo desenvolvido e voltou-se para os países em desenvolvimento. Na abordagem do Fundo, os países em desenvolvimento sofreram crises não por causa de desajustes temporários entre oferta e demanda agregadas, mas por problemas estruturais. Nesse sentido, o Fundo começou a impor reformas estruturais como condicionalidades para seus empréstimos, restringindo a autonomia dos países em desenvolvimento para adotar as políticas que considerariam favoráveis ao crescimento.

ABSTRACT The IMF was created right after World War II to manage an international payments system based on fixed exchange rates. In its early years the Fund’s remedy to balance-of-payments crises consisted in reducing domestic aggregate demand. As a result, its policies were seen as recessive. With the collapse of the fixed exchange rates system in the early 70s, the Fund lost its clients in the developed world and turned to developing countries. In the Fund’s approach, developing countries suffered crises not because of temporary maladjustments between aggregate supply and demand but because of structural problems. Accordingly, the Fund began to impose structural reforms as conditionalities for its loans, curbing the autonomy of developing countries to adopt the policies they would see as favorable to growth.

RESUMO Uma nova onda de pensamento conservador em teoria e política econômica, surgida em meados dos anos 70, fez da dominância de visões keynesianas entre macroeconomistas seu alvo prioritário. Esta onda assume várias formas, mas todas têm em comum a crítica das ideias intervencionistas comumente atribuídas a Keynes ou a seus seguidores. Não há dúvidas de que o keynesianismo, em todas as suas encarnações, tem um componente fortemente intervencionista. Este trabalho examina os fundamentos deste viés intervencionista na obra original de Keynes, explorando trabalhos pouco explorados ou conhecidos como os produzidos durante a Segunda Guerra Mundial, em que aquele autor serviu como alto assessor do governo inglês

ABSTRACT A new wave of conservative thinking in economic theory and policy, which emerged in the mid-1970s, made the dominance of Keynesian views among macroeconomists its priority target. This wave takes various forms, but all have in common the critique of the interventionist ideas commonly attributed to Keynes or his followers. There is no doubt that Keynesianism, in all its incarnations, has a strong interventionist component. This work examines the fundamentals of this interventionist bias in Keynes’ original work, exploring works little explored or known as those produced during the Second World War, in which that author served as a high advisor to the English government.

ABSTRACT Orthodox conventional wisdom related to monetary policy in the 1990s presents the independence of central banks as a condition for achieving durable price stability, as it did with respect to the adoption of fixed rules for monetary growth in the 1980s. The paper proceeds to a critical examination of the arguments, in which it is concluded that, besides the undesirable political implications of the proposal, the thesis is too dependent on specious and fragile concepts as the natural rate of unemployment and the allegedly inherent inflationary bias of monetary authorities as well as on a very narrow view of the role of monetary authorities.

RESUMO A sabedoria convencional ortodoxa relacionada à política monetária na década de 1990 apresenta a independência dos bancos centrais como condição para alcançar estabilidade de preços durável, como fez com relação à adoção de regras fixas para o crescimento monetário na década de 1980. O artigo procede a uma análise crítica dos argumentos, nos quais se conclui que, além das implicações políticas indesejáveis da proposta, a tese depende muito de conceitos ilusórios e frágeis, como a taxa natural de desemprego e o viés inflacionário supostamente inerente à proposta. Autoridades monetárias, bem como numa visão muito restrita do papel das autoridades monetárias.

RESUMO O Plano de Estabilização FHC consiste em três etapas, uma das quais é a reforma monetária, onde inicialmente é criada uma nova moeda-de-conta como base para uma nova moeda própria a ser emitida posteriormente em substituição ao cruzeiro real. O artigo explora as diferenças entre indexação e reforma monetária à luz das inconsistências distributivas geradas por um regime de alta inflação. Mostra-se que a possibilidade de soluções explosivas para o problema de coordenação durante a transição para o dinheiro novo é muito aumentada pelas regras propostas pelo governo. etapas moedadeconta conta real inflação Mostrase Mostra se governo

ABSTRACT The FHC Stabilization Plan consists of three stages, one of which is a monetary reform where a new money-of-account is initially created as the basis for a new money proper to be issued later to replace the cruzeiro real. The paper explores the differences between indexation and monetary reform in the light of the distributive inconsistencies generated by a high inflation regime. It is shown that the possibility of explosive solutions to the coordination problem during the transition for new money is much increased by the rules proposed by the government. stages moneyofaccount account real regime government

RESUMO O artigo apresenta um levantamento das principais escolas teóricas abordando a determinação dos perfis de distribuição de renda. Esta questão tem sido o núcleo da teoria econômica desde o seu nascimento, com Adam Smith. A Economia Política Clássica enfocou as relações entre a distribuição funcional da renda e o processo de desenvolvimento, propondo que o crescimento pudesse ser promovido pelo aumento da participação nos lucros da renda nacional. A economia neoclássica manteve o foco na distribuição funcional, relacionando-a, no entanto, a uma noção de relativa escassez de fatores de produção. A Teoria Geral de Keynes mudou a ênfase na distribuição pessoal que estaria relacionada à formação dos vários elementos da demanda agregada. Os estudos pós-keynesianos tentaram relacionar os pontos de vista de Keynes às ideias clássicas sobre distribuição de renda. O artigo termina com uma breve análise de alguns estudos sobre perfis de distribuição de renda no Brasil. nascimento Smith desenvolvimento nacional relacionandoa, relacionandoa relacionando a, relacionando-a entanto produção agregada póskeynesianos pós keynesianos Brasil

ABSTRACT The paper presents a survey of the main theoretical schools approaching the determination of income distribution profiles. This question has been the core of economic theory since its birth, with Adam Smith. Classical Political Economy had its focus on the relations between functional income distribution and the development process, proposing that growth could be promoted by an increase in the profit share of national income. Neoclassical economics maintained the focus on functional distribution, relating it, however, to a notion of relative scarcity of factors of production. Keynes’s General Theory changed the emphasis to personal distribution that would be related to the formation of the various elements of aggregate demand. Post Keynesian studies tried to relate Keynes’s views to classical insights on income distribution. The paper ends with a brief examination of some studies on Brazilian income distribution profiles. profiles birth Smith process it however production Keyness Keynes s demand